Press about us

Interview by Alexander Voronuyk, Director, Infrastructure Capital and Project Finance at VTB Capital, for “Business Dnevnik”, St. Petersburg

19 June 2019
Business Dnevnik

ГЧП ПОЛНОГО ЦИКЛА

С МОМЕНТА ПРИНЯТИЯ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАКОНА О КОНЦЕССИЯХ В 2005 ГОДУ МЕХАНИЗМЫ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА (ГЧП) И КОНЦЕССИИ СТАЛИ ВАЖНЫМ АСПЕК­ТОМ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ. ПРАВИТЕЛЬСТВО ПЕТЕРБУРГА ВЫСТУПИЛО ИНИЦИАТОРОМ РАЗВИТИЯ ГЧП НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ, И В 2006 ГОДУ В ГОРОДЕ БЫЛ ПРИНЯТ РЕГИОНАЛЬНЫЙ ЗАКОН, УЧИТЫВАЮЩИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ СТРУК­ТУРИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ ГЧП. С ТЕХ ПОР РЯД ДРУГИХ РОССИЙСКИХ РЕГИОНОВ ТАКЖЕ ПРИНЯЛ РЕГИОНАЛЬНЫЕ ЗАКОНЫ О ГЧП. ОБ ЭКОНОМИКЕ ПОДОБНЫХ ПРОЕКТОВ РАССКАЗАЛ ЭКСПЕРТ АЛЕКСАНДР ВОРОНЮК.

В 2014 ГОДУ в Федеральный закон о концессиях были внесены поправки, отразив­шие уроки, извлеченные из опыта применения закона, и сделавшие его более привле­кательным для частных инвесторов. Кроме того, в 2015 году был принят Федеральный закон о ГЧП, который заменил региональные законы и обеспечил общую правовую базу для осуществления проектов ГЧП в стране.

Законы о ГЧП и концессиях довольно схожи, но имеют определенные важные отличия. Например, закон о ГЧП охватыва­ет более широкий список отраслей и раз­решает владение активами проекта част­ным партнерам. В то же время, в соответ­ствии с законом о концессиях, на практике, как правило, легче обеспечить со-финан­сирование со стороны государства.

На сегодняшний день целый ряд про­ектов ГЧП/концессий успешно прошел ста­дию конкурса и был реализован. Подавля­ющее большинство крупных проектов реа­лизовано в транспортной отрасли, хотя по количеству небольших проектов лидирует жилищно-коммунальный комплекс. Груп­па ВТБ является лидером на российском рынке ГЧП/концессий: суммарно с 2008 го­да в портфолио проектов группы были при­влечены российские и иностранные инве­стиции на сумму более 16 млрд долларов, из них почти 6 млрд – кредиты и собствен­ные средства Банка ВТБ. ВТБ участвовал в большинстве флагманских ГЧП/концесси­онных проектов в России в качестве веду­щего инвестора, кредитора и финансового консультанта. В составе группы ВТБ сфор­мированы и успешно работают специали­зированные компании, которые выполняют функции технического заказчика и опера­тора в проектах ГЧП. Таким образом, ВТБ на сегодня является уникальным для россий­ского рынка ГЧП/концессий игроком с объ­единенными финансовыми и техническими возможностями, а также экспертизой.

Мы видим «взросление» российско­го рынка ГЧП/концессий, включая тенден­цию более активного участия пенсионных фондов в финансировании проектов, а так­же применение механизмов ГЧП в новых секторах, таких как логистика, медицина, образование, превращение строительных подрядчиков в новых игроков-инвесторов, как, например, «ВИС» и «Автобан».

Наиболее интересные и значимые сделки были заключены в транспортной отрасли, включая аэропорты, автомобиль­ные дороги, мостовые сооружения и же­лезные дороги.

В последние годы российский авто­дорожный сектор является центром ак­тивности при развитии проектов ГЧП и концессий. На рынок были выведены как федеральные, так и региональные проек­ты. На федеральном уровне наиболее зна­чимыми являются новая платная дорога М11 между Москвой и Санкт-Петербургом (участки 7–8 в Северо-Западном феде­ральном округе) и Центральная кольцевая автомобильная дорога (ЦКАД) в Москов­ской области (участки 3–4). Другие участ­ки этих дорог реализуются либо не в рам­ках концессии (т.е. через госзаказ или ин­вестиционные контракты), либо при под­держке прямых государственных гаран­тий (например, участки 1–2 М11).

Проекты M11 и ЦКАД схожи во мно­гих аспектах: оба являются новыми платны­ми дорогами в центральных регионах Рос­сии с государственной компанией «Россий­ские автомобильные дороги» в роли конце­дента. При этом они опираются на структу­ру «платы за доступность», финансируют­ся с привлечением существенных капиталь­ных грантов исключительно в рублях и реа­лизуются в соответствии с Федеральным за­коном о концессиях. Ключевыми различия­ми между проектами являются сроки, рас­пределение рисков и волатильность рынка на стадии конкурса. Конкурс по M11 (уча­сток 7–8) был проведен в 2013 году, что по­зволило участникам торгов подготовить конкурсные пред­ложения в рамках ограничений по сумме выделенного ка­питального гранта. Конкурс выиграл консорциум, в который вошли ВТБ Капитал и VINCI Concessions (Франция). Проекты ЦКАД были предложены рынку в 2015 году, в условиях во­латильности. В результате конкурсы ЦКАД были менее кон­курентными и не смогли привлечь сильных международ­ных участников. Финансовое закрытие по М11 (участки 7–8) произошло в 2015 году. Помимо капитального гранта, бы­ло получено безрегрессное проектное финансирование на сумму более 22 млрд руб. от российских банков и пенсион­ных фондов, а также 4 млрд руб. от акционеров.

Основная часть проектов ГЧП/концессии в России финансируется исключительно в рублях, что ограничи­вает аппетиты международных инвесторов, подрядчиков и операторов. Поэтому основное внимание уделяется мо­билизации рублевой ликвидности у российских банков и пенсионных фондов. Особенно важной представляется мобилизация значительных ресурсов российских пенси­онных фондов, которые ранее в основном не участвовали в концессиях из-за нормативных ограничений.

Новаторская структура финансирования была ис­пользована ВТБ в сделке с M11: наряду с привлечени­ем кредита от Банка ВТБ проектная компания выпусти­ла рублевые облигации сроком на 15 лет на общую сум­му 13 млрд руб. Облигации приобрели шесть крупных рос­сийских пенсионных фондов, включая фонд, управляе­мый ВТБ. Для достижения этого облигации были обеспе­чены залогом прав по концессионному соглашению и сче­там, получили высший рейтинг от российского кредитно­го агентства и листинг на Московской фондовой бирже. Держателям облигаций также была предложена привле­кательная комбинация фиксированного купона во время строительства и купона с привязкой к инфляции на стадии эксплуатации. Это позволило привлечь пенсионные фонды в качестве дополнительного источника финансирования российских концессионных проектов, опираясь на подоб­ный успешный опыт на международных рынках ГЧП.

На региональном уровне активность дорожного сектора была умеренной, поскольку ГЧП и концессии все еще являются достаточно новым механизмом закупок для региональных органов власти. Безусловно, самым круп­ным региональным проектом стал Западный скоростной диаметр – платная дорога в Санкт-Петербурге протяжен­ностью 47 км с общим объемом финансирования 210 млрд руб. Открытый международный конкурс был проведен Санкт-Петербургом в 2010–11 годах в соответствии с реги­ональным законодательством о ГЧП. Консорциум-победи­тель (ВТБ Капитал – лидирующий инвестор с 50-процент­ной долей, Газпромбанк – 41,5%) успешно завершил стро­ительство в 2016 году и в настоящее время осуществля­ет эксплуатацию дороги, включая элементы безостановоч­ной оплаты проезда. Развитие проекта предполагает стро­ительство транспортной развязки с Витебским проспектом с целью соединения с перспективной Широтной магистра­лью скоростного движения.

Мы видим широкие перспективы применения ме­ханизмов ГЧП и концессии для развития инфраструк­туры на региональном уровне. Роль Северо-Западного федерального округа как новатора на этом рынке име­ет большое значение для роста организации и управле­ния проектами с учетом накопленного Санкт-Петербур­гом опыта.

VTB Capital

Federation Tower West, 12, Presnenskaya emb., Moscow, 123100