Press about us

28 April 2018
ВЗГЛЯД: Рынок акций РФ может принести хороший доход, если помнить о внешних рисках - "ВТБ Капитал"

Российский фондовый рынок имеет хорошие перспективы роста на фоне достаточно стабильной макроэкономической ситуации в стране, считает руководитель управления торговых операций "ВТБ Капитала" на рынке акций Павел Зиновьев. Между тем инвесторам необходимо помнить о внешних рисках, отметил он.

"В российской экономике на данный момент все хорошо, но нужно обращать внимание на внешние риски. Естественно, если американский фондовый рынок будет падать, скорее всего, и все остальные рынки тоже будут затронуты", - сказал П.Зиновьев в интервью "Интерфаксу".

ФРС США И ТОРГОВЫЕ ВОЙНЫ

"Американский фондовый рынок, по всей видимости, уже достиг своего пика, и теперь причин для снижения у него будет больше, чем для роста", - подчеркнул П.Зиновьев. По его мнению, повышение ставки ФРС США и торговые войны между США и Китаем будут оказывать давление на котировки американских акций.

При этом, если повышение ставок в США после смены главы ФРС стало событием достаточно ожидаемым, то к риторике относительно торговых войн рынок изначально относился расслабленно. "Теперь, когда США вводит торговые ограничения против Китая, а Китай отвечает тем же, реакция инвесторов становится очень резкой", - сказал П.Зиновьев.

На повышение ставки ФРС, по его мнению, рынок, скорее всего, будет реагировать с некоторым лагом. Однако если в период смягчения денежно-кредитной политики инвесторы используют любое снижение котировок акций для покупки, то когда ставки повышаются, любое ралли обычно сопровождается увеличением продаж, добавил трейдер.

ИДЕИ В НЕФТЕГАЗЕ

Нефтегазовые компании РФ в настоящее время выглядят привлекательно, так как в последние несколько лет отставали от тренда. Кроме того, цена на нефть до тех пор, пока Саудовская Аравия не проведет IPO Saudi Aramco, сильно падать не будет. "Стабильность цены на нефть окажет дополнительную поддержку и российскому рынку акций в целом, и нефтегазовому сектору РФ в частности", - считает эксперт.

"Если говорить по бумагам, то можно выделить "Газпром" (MOEX: GAZP). По мультипликаторам акции "Газпрома" выглядят очень дешево, и по-прежнему актуальны ожидания роста дивидендов", - отметил П.Зиновьев.

"Газпром" уже объявил, что дивиденды за 2017 год не будут ниже, чем за 2016 год, что гарантирует дивидендную доходность на уровне 6,5%.

"Однако не исключено, что ближе к лету опять будет обыгрываться ситуация с увеличением коэффициента дивидендных выплат до 50% от чистой прибыли по МСФО, а это уже дает дивидендную доходность выше 10%, что приведет к резкому росту котировок акций "Газпрома". Поэтому я бы рекомендовал следить за ситуацией", - сказал трейдер.

Также П.Зиновьев выделил привилегированные акции "Сургутнефтегаза" (MOEX: SNGS) в качестве защитной бумаги на случай ослабления рубля. "Более того, если даже не будет ослабления рубля, компания будет получать неплохой доход от депозитов (у "Сургутнефтегаза", как мы знаем, огромная подушка ликвидности), что позитивно отразится на дивидендах по "префам". В этом году дивидендная доходность составит порядка 5,5%, а со следующего года и далее - при условии сохранения стабильного курса рубля - мы ожидаем 10%", - сообщил П.Зиновьев.

"ЛУКОЙЛ" (MOEX: LKOH) - стабильный дивиденд, компания постоянно поддерживается менеджментом: "Стабильная бумага, которая нравится инвесторам, можно тоже рекомендовать к покупке".

А вот обыкновенные акции "Татнефти" (MOEX: TATN) - уже достаточно дорогая бумага, считает трейдер. "Открывая в них короткие позиции, можно хеджировать риски по другим бумагам", - посоветовал П.Зиновьев.

ИЗБИРАТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

По словам эксперта, в телекоммуникационном секторе РФ наиболее привлекательными в настоящее время являются акции "Ростелекома" (MOEX: RTKM). "Компания дешевая, платит стабильные дивиденды. Непрофильные активы реализует. Похоже, что менеджмент настроен на увеличение капитализации "Ростелекома", - сказал П.Зиновьев.

Между тем он не рекомендовал покупать бумаги "МТС" (MOEX: MTSS), "Мегафона" (MOEX: MFON) и VEON: "Лучше подождать более удачного момента для покупки".

В электроэнергетическом секторе эксперт выделил для покупки две бумаги: акции "Юнипро" (MOEX: UPRO) и "Интер РАО ЕЭС" (MOEX: IRAO).

"Интер РАО" - очень дешевая компания с большой ликвидностью, которую рынок на данный момент не учитывает", - подчеркнул П.Зиновьев.

"Юнипро" - компания с хорошей акционерной историей, привлекательными дивидендами и среднесрочным катализатором роста котировок акций. "В следующем году планируется запуск Березовской ГЭС, что повысит финансовые показатели "Юнипро" и даст ей возможность поднять дивиденды до 20%. Очень хорошая и надежная дивидендная история". 

"Металлургия в настоящее время - достаточно стабильный сектор. Дивиденды платят хорошие, поэтому продавать их не стоит. Можно открыть pair trade (торговля парами - прим. ИФ) "Северсталь" против "НЛМК" (MOEX: NLMK). У "Северстали" (MOEX: CHMF) дивиденды лучше, по мультипликаторам она дешевле, поэтому покупаем "Северсталь" и продаем "НЛМК", - считает руководитель управления торговых операций "ВТБ Капитала" на рынке акций.

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНАЯ Х5

"Хотелось бы выделить нашу топ-идею - Х5. Депозитарные расписки Х5 являются практически стопроцентными кандидатами на включение в индекс MSCI Russia в рамках майской ребалансировки, что, как мы считаем, рынок учитывает не до конца. Итоги пересмотра индекса MSCI Russia будут объявлены в середине мая, а вступят в силу они с 1 июня. Если GDR Х5 будут включены в индекс MSCI Russia, то, как ожидает наш стратег Илья Питерский, приток капитала в эти бумаги только со стороны пассивных инвесторов составит порядка $300 млн, что является ощутимой суммой для данных бумаг", - сказал П.Зиновьев.

СБЕРБАНК, "СИСТЕМА", ИНТЕРНЕТ

Бурный рост рыночной стоимости акций Сбербанка России (MOEX: SBER), который наблюдался достаточно долго, вполне вероятно, подошел к концу, считает П.Зиновьев. "На данный момент, по моим оценкам, более правильно использовать любое повышательное движение в акциях Сбербанка для того, чтобы сокращать позиции в этих бумагах", - рекомендовал он.

"Можно не торопиться с покупкой акций и GDR АФК "Система" (MOEX: AFKS), но иметь в портфеле эти бумаги надо, потому что может быть очень хороший результат. Если в других компаниях мы видим потенциал роста котировок 20-30%, здесь больше 100% на горизонте 1-2 лет", - отметил трейдер.

По его оценкам, бумаги холдинга на данный момент торгуются очень дешево, так как после выпадения из индекса MSCI Russia Index многие инвесторы из них вышли. Однако ближайшие катализаторы могут возникнуть только в 2019 году, когда "Система" начнет выводить на IPO "дочки", подчеркнул П.Зиновьев.

Поскольку во время распродаж на рынке акций США в первую очередь под удар попадают акции Google, Facebook и Amazon (наиболее ликвидные и популярные бумаги), к российским интернет-компаниям тоже пока лучше подходить осторожно. "Мы ожидаем, что распродажа интернет-компаний в США продолжится, поэтому "Яндекс" (MOEX: YNDX) и Mail.ru сейчас не время покупать, так как они, скорее всего, окажутся под влиянием негативных тенденций. Кроме того, это можно отнести и к GDR Тинькофф банка, который торгуется по мультипликаторам интернет-компаний", - сказал П.Зиновьев.
 
Corporate Communications VTB Capital
IMPORTANT INFORMATION – TERMS OF ACCESS
FOR INFORMATION ONLY

The information and opinions contained within VTB Capital research reports are prepared by research analysts associated with JSC VTB Capital, VTB Capital plc and their non-U.S. affiliates (each such entity, a “VTB Group entity,” and all such entities collectively, the “VTB Group”). The information, analytic tools, and/or models referenced herein (and any reports or results derived from their use) are intended for informational purposes only. VTB Capital has no obligation to update this information and may cease provision of this information at any time and without notice. The information and opinions described herein may be based on VTB Capital research reports that have already been published and made available to research customers. Accordingly, members or clients of the VTB Group may have acted upon or used the information or conclusions contained in this research report, or the research or analysis on which they are based, before its publication.

NO OFFER, RECOMMENDATION, INDUCEMENT OR ADVICE

This material does not constitute nor is it intended as an offer, inducement, promotion or solicitation for the purchase or sale of securities, investments or other financial instruments. Neither the information contained in the report nor any future information made available with the subject matter contained in the report will form the basis of any contract. This material is not intended to constitute an investment recommendation as defined by Article 3(1) (35) of Regulation (EU) No 596/2014, and related rules and regulations (each as amended). VTB Capital is not acting as a fiduciary. VTB Capital does not provide, and has not provided, any investment advice or personal recommendation to you in relation to any transaction and/or any related securities described herein and is not responsible for providing or arranging for the provision of any general financial, strategic or specialist advice, including legal, regulatory, accounting, model auditing or taxation advice or services or any other services in relation to the transaction and/or any related securities described herein. Accordingly, VTB Capital is under no obligation to, and shall not, determine the suitability for you of any transaction described herein. You must determine, on your own behalf or through independent professional advice, the merits, terms, conditions and risks of any transaction described herein. Any reference to past performance of securities or other financial instruments is for informational purposes only and does not imply or indicate future results.

CONFLICTS OF INTEREST

VTB Group entities do and seek to do business with companies referenced in research reports. Thus, investors should be aware that the VTB Group may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this research report. Disclosures on the companies referenced in this report can be obtained by accessing the following webpages:

Research disclosures webpage - http://research.vtbcapital.com/ServicePages/Disclosures.aspx.

Investment Recommendations disclosures webpage https://www.vtbcapital.com/about/information-disclosure/investment-recommendations/

NO LIABILITY

Whilst every care has been taken in preparing the reports, no research analyst, director, officer, employee, agent or adviser of any member of the VTB Group gives or makes any representation, warranty or undertaking, whether express or implied, and accepts no responsibility or liability as to the reliability, accuracy or completeness of the information set out in the reports. Any responsibility or liability for any information contained in the reports is expressly disclaimed. All information contained in the reports is subject to change at any time without notice. No member of the VTB Group has an obligation to update, modify or amend the reports or to otherwise notify a reader thereof in the event that any matter stated in the reports, or any opinion, projection, forecast or estimate set forth in the reports, changes or subsequently becomes inaccurate, or if research on the subject company is withdrawn.

In the United Kingdom, the reports are approved and/or communicated by VTB Capital plc, a bank authorised by the Prudential Regulation Authority and regulated by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority. The reports are intended for those persons that would be classified as eligible counterparties or professional clients under the Financial Conduct Authority’s Conduct of Business rules. The reports have been made publicly available, and as such, constitute an ‘acceptable minor non-monetary benefit’ pursuant to Article 12(2) Commission Delegated Directive (EU) 2017/593 (as implemented into United Kingdom domestic law and regulation following the United Kingdom’s departure from the European Union). The reports do not intend to communicate an invitation or inducement to engage in investment activity, and as such do not fall within the definition of a Financial Promotion as per s.21 of the Financial Services and Markets Act 2000 (FSMA), and related rules and regulations (each as amended).

Reports are distributed in the European Economic Area (EEA) by VTB Bank (Europe) SE, registered with the number HRB 12169 at the register of companies in Frankfurt am Main and authorised by the Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (Federal Financial Supervisory Authority), Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Bonn, Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439 Frankfurt am Main and the European Central Bank, Sonnemannstrasse 20, 60314 Frankfurt am Main to provide banking transactions and financial services. Reports are intended for those persons classified as Eligible Counterparties or Professional Clients pursuant to Directive 2014/65/EU. In the United States, these reports are intended for persons who are considered ‘institutional investors’ as defined by FINRA Rule 2210(a)(4).

In Singapore, the reports are distributed by VTB Capital plc to accredited investors, expert investors or institutional investors only (as defined in the applicable Singapore laws and regulations and are not intended to be distributed directly or indirectly to any other class of person). Recipients of these reports in Singapore are to contact VTB Capital plc, Singapore branch in respect of any matters arising from, or in connection with, this report. VTB Capital plc, Singapore branch is regulated by the Monetary Authority of Singapore.

In Hong Kong, the reports are distributed by VTB Capital Hong Kong Limited, a licensed corporation (CE Ref: AXF967) licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission to “professional investors” (as defined in the Hong Kong Securities and Futures Ordinance and its subsidiary legislation) only.

In Russia, the reports are approved and/or communicated by JSC VTB Capital, a professional securities market participant regulated by the Central Bank of Russia. VTB Capital is not providing either investment advice or individual investment recommendations to the recipients of the reports or any other persons either under Federal Law On Securities Market of 22.04.1996 No. 39-FZ (or related rules and regulations, each as amended) or otherwise. These reports are not advertising as defined in Russian legislation, but are information and analysis not having product promotion as their main purpose and do not provide appraisal within the meaning of the Russian legislation on appraisal activity. Research reports do not constitute a personalised investment recommendation as defined in Russian laws and regulations, are not addressed to a specific client, and are prepared without analysing the financial circumstances, investment profiles or risk profiles of clients.

THESE REPORTS ARE INTENDED FOR ELIGIBLE COUNTERPARTIES OR PROFESSIONAL INVESTORS AS DEFINED IN THE RESPECTIVE JURISDICTION.

The reports are being furnished to certain persons as permitted by applicable law, and accordingly may not be reproduced or circulated to any other person without the prior written consent of a member of the VTB Group. Unauthorised use or disclosure of the reports is strictly prohibited.

By clicking ‘Confirm’ you attest that you are either a professional investor or eligible counterparty and agree to our terms of access as described above. If you are not considered to be a professional investor or eligible counterparty, please click ‘Decline’ and you will be reverted back to the VTB Capital website.