Press about us

Comment by Vladimir Bespalov, Analyst, Industrials, Transportation, Infrastructure, Chemicals at VTB Capital for Vedomosti

7 June 2016
Vedomosti
2013-09-03_Korovin_M-2290.jpg
«АвтоВАЗ» займет на запчасти

Renault одолжит "АвтоВАЗу" 20 млрд. руб. на оплату комплектующих. Это резерв на случай проблем с привлечением внешнего финансирования, объясняет Renault

Renault предоставит "АвтоВАЗу" 20 млрд. руб. (почти 268 млн. евро по курсу ЦБ. - "Ведомости") до 29 декабря 2016 г. под 11,5% годовых, следует из материалов к годовому собранию акционеров "АвтоВАЗа". Оно запланировано на 23 июня. Деньги нужны для оплаты автокомплектующих, отмечается в материалах. Альянс Renault-Nissan контролирует "АвтоВАЗ" через СП с "Ростехом" - Alliance Rostec Auto B.V.

В 2015 г. и первые месяцы 2016 г. "АвтоВАЗ" оплачивал комплектующие с большой отсрочкой, рассказал "Ведомостям" один из контрагентов предприятия: она достигала 100-150 дней. К июню, по его словам, ситуация улучшилась: отсрочка снизилась примерно до 80 дней. Но это все равно много, замечает он, не каждый производитель автокомпонентов может ждать почти три месяца.

Представитель "АвтоВАЗа" от комментариев отказался. Представитель Renault пояснил, что решение о выделении займа нужно на случай, если у "АвтоВАЗа" возникнут сложности с привлечением внешнего финансирования. При возникновении такой ситуации и будут предоставлены деньги, добавляет он.

По сути, "АвтоВАЗ" получит короткий кредит на пополнение оборотного капитала, чтобы не возникло проблем с закупкой комплектующих, комментирует аналитик "ВТБ капитала" Владимир Беспалов.

На 31 марта кредиторская задолженность "АвтоВАЗа" перед поставщиками и подрядчиками составляла 66,48 млрд. руб., из них 25,3 млрд. - просроченная, следует из квартального отчета компании по МСФО. 43% (28,9 млрд) и 90% (22,8 млрд) этих сумм соответственно пришлось на задолженность перед Renault. По итогам 2015 г. на французскую компанию пришлось 24% всех поставок на "АвтоВАЗ" материалов и комплектующих, по итогам I квартала 2016 г. - 30%, говорится в квартальном отчете "АвтоВАЗа".

В кризис 2008-2009 гг. "АвтоВАЗ" тоже получал деньги на оплату долгов, в том числе перед поставщиками. Тогда государство через "Ростех" предоставило беспроцентные займы на 75 млрд. руб. Renault тоже помогала "АвтоВАЗу". С 2012 г. было выделено 126 млн. евро. Но эти деньги нужны были для модернизации производства, прежде всего линии ВО в Тольятти, где выпускаются автомобили альянса Renault-Nissan и Lada.

Из-за продолжающегося с 2013 г. падения российского автомобильного рынка "АвтоВАЗ" снова нуждается в помощи. В 2015 г. группа получила рекордный чистый убыток по МСФО - почти 74 млрд. руб. (втрое больше, чем в 2014 г.), по итогам I квартала 2016 г. чистый убыток составил 8,6 млрд. руб. (в 48 раз больше, чем январе - марте 2015 г.). Чистый долг компании на конец 2015 г. вырос в 1,5 раза до 88,8 млрд. руб.

Акционеры пообещали провести докапитализацию компании. Основная ее цель - покрытие дефицита, что позволит ВЭБу продолжить финансирование инвестпрограммы завода, объяснял "Ведомостям" заместитель гендиректора "Ростеха" Сергей Скворцов: "Меры, которые будут приняты, позволят сократить дефицит денежных средств на 2-3 года". Как ожидается, "Ростех" конвертирует в акции часть долга "АвтоВАЗа" перед ним (на конец марта 51,28 млрд. руб. со сроком погашения до 2032 г.), чтобы сохранить 25%-ную долю, пояснял Скворцов.

A Renault-Nissan внесет деньги, говорили источники "Ведомостей".

Человек, близкий к одному из акционеров, сообщал в феврале, что обсуждается докапитализация примерно на 30 млрд. руб. Сроки, размеры и другие параметры докапитализации "АвтоВАЗа" "находятся в разработке", говорит представитель Renault. Представитель "Ростеха" на вопросы не ответил. Предполагается, что докапитализация "АвтоВАЗа" пройдет во второй половине 2016 г., знает человек, близкий к акционерам "АвтоВАЗа".

Возможно, средства, которые "АвтоВАЗ" получит в рамках докапитализации, он направит на погашение 20-миллиардного займа от Renault, говорит Беспалов. У предприятия отрицательный свободный денежный поток и само оно не сможет рассчитаться по такому короткому займу, объясняет он. Также не исключено, что средства от докапитализации пойдут на инвестпрограмму, а заем пролонгируют или для его погашения выделят новый, рассуждает эксперт.

Треть инвестпрограммы "АвтоВАЗа" - около 60 млрд. руб. - финансируется за счет кредитов ВЭБа. "Финансирование осуществляется банком в соответствии с условиями кредитного соглашения. "АвтоВАЗ" исполняет платежные обязательства перед ВЭБом в установленные соглашением сроки", - сказал представитель ВЭБа. "Банком проанализирована ситуация на "АвтоВАЗе", и на текущий момент просроченной задолженности нет, - говорит представитель другого крупного кредитора "АвтоВАЗа", Сбербанка. - На данный момент изменения условий обслуживания долга с клиентом не обсуждаются".

По прогнозу Беспалова, "АвтоВАЗ" выйдет на положительный денежный поток не ранее 2018 г. Президент "АвтоВАЗа" Николя Мор говорил, что компания может вернуться к прибыли в 2017-2018 гг.

*** Французские инвестиции в "АвтоВАЗ"

В 2008 г. Renault потратила 711 млн. евро на покупку 25% плюс 1 акция "АвтоВАЗа", 240 млн. евро инвестировала в строительство линии В0 и $366 млн. - на увеличение доли в Alliance Rostec Auto B.V. По итогам 2015 г. участие Renault в "АвтоВАЗе" принесло французскому автоконцерну убыток в 620 млн. евро против убытка в 182 млн. годом ранее.

http://www.vedomosti.ru/auto/articles/2016/06/06/643805-avtovaz-zapchasti

VTB Capital

Federation Tower West, 12, Presnenskaya emb., Moscow, 123100