Press about us

Comment by Andrey Solovyev, Global Head of DCM at VTB Capital, for Vedomosti

17 July 2015
Минфин разместил половину выпуска «инфляционных» ОФЗ

Спрос на новый инструмент Минфина – ОФЗ с привязкой к инфляции составил более 200 млрд руб. Bloomberg передавал, что спрос приблизился к 300 млрд руб., причем не менее 10% заявок были от инвесторов из США, Великобритании, Китая и Японии. «Особенно удивил спрос от американских инвесторов», – признавался «Ведомостям» один из инвестбанкиров.

«Почти треть выпуска купили иностранные инвесторы, большую часть – из США. Данный инструмент там существует давно и хорошо знаком инвесторам. Еще 30% выкупили негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании. Остальные 40% достались банкам, что обеспечит ликвидность выпуска. В связи с высоким спросом цена повышалась трижды, в итоге объем размещения – 75 млрд руб.», – рассказал руководитель управления рынков долгового капитала ВТБ Капитал Андрей Соловьев.

Организаторы размещения собирали заявки вчера до полудня (ВТБ Капитал, Газпромбанк, «Сбербанк CIB»). Большинство участников подавали заявки по нижней границе ценового диапазона, который составлял 87–92%, рассказал источник в одном из инвестбанков: «Спрос превысил ожидания, и Минфин определил более высокую цену – в 91% номинала». Срок подачи заявок был сдвинут на час, чтобы участники могли заново подать заявки по новой цене, говорит он, и часть инвесторов отказалась от участия, поскольку сочла цену «неинтересной». «Не все оказались готовы переплачивать за этот инструмент», – добавил другой источник, близкий к организаторам.
Соловьев указал, что на бумаги был и внутренний спрос – облигации приобретали частные пенсионные фонды, а также банки и другие участники рынка, которые обеспечат ликвидность данных облигаций на вторичном рынке. И ждет, что подобные бумаги вскоре начнут размещать компании. Среди локальных инвесторов были: НПФ Сбербанка, НПФ «Будущее» (его заявка была сокращена с 4 млрд до 1,6 млрд руб.), пенсионные фонды группы «Бин» Микаила Шишханова и, как сообщал «Интерфакс», НПФ «Газфонд пенсионные накопления» и НПФ «Лукойл-гарант». Пресс-служба ВЭБа, госуправляющего пенсионными накоплениями, отказалась комментировать участие в размещении.

Существенное превышение спроса над предложением позволило значительно поднять цену во время размещения, следует из слов министра финансов Антона Силуанова, которые передала пресс-служба ведомства. Он считает, что «можно констатировать успешный возврат России на международные рынки капитала».

Большинство опрошенных участников рынка прогнозировали, что в итоге будет размещена половина выпуска. У нового инструмента доходность ниже, чем по ОФЗ с фиксированным купоном, низкая ликвидность на первых этапах торгов и довольно сложный расчет полного дохода, который можно получить по бумаге, могли оттолкнуть инвесторов, говорит начальник аналитического управления УК «Ингосстрах-инвестиции» Евгений Воробьев. Компания также инвестировала в новые ОФЗ, но сумму не раскрывает. «Мы не ждали такого высокого спроса, тем более по текущей цене. По нашим прогнозам, даже при 91% от номинала мы ожидали, что Минфин разместит 50–75 млрд руб. Не думаю, что инструмент будет ликвидным. Возможно, что первые полгода и будут продажи, пока инфляция снижается», – говорит Алексей Егоров из Промсвязьбанка.

Как менялась цена

Купон новых ОФЗ фиксирован – 2,5%, цена размещения составила 91% номинала (1000 руб.), что соответствует реальной доходности в 3,84%. Первоначально ориентир составлял 87–92% от номинала, позже он был сужен до 90–91% от номинала. Он ежедневно индексируется в соответствии с инфляцией. Срок обращения бумаг – восемь лет.

http://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2015/07/17/601037-minfin-prodal-polovinu-inflyatsii

VTB Capital

Federation Tower West, 12, Presnenskaya emb., Moscow, 123100