By using this website, you give your consent to Joint-Stock Company VTB Capital to processing of cookies and user data including by using Google Analytics. Read more
If you do not consent, do not use this website.
Завтра завершится очередное заседание Комитета ФРС по операциям на открытом рынке. Как ожидается, по его итогам будет объявлено о сокращении программы выкупа активов на последние 15 млрд долл. и, таким образом, в реализации третьего этапа количественного смягчения будет поставлена точка. Однако завершает его американский центробанк со значительным размером баланса (4.5 трлн долл., 25% ВВП США), который ему по мере нормализации монетарной политики нужно будет уменьшать.
Между тем для американского рынка акций прошлая неделя ознаменовалась ралли, поводом для которого послужили комментарии главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда. В интервью Bloomberg TV 16 октября он заявил, что не исключает возможности запуска четвертого этапа количественного смягчения в случае формирования устойчивого дефляционного тренда или возврата американской экономики в состояние рецессии. Однако однозначно назвать Булларда сторонником мягкой монетарной политики нельзя. По его словам, ключевые цели регулятора в области макроэкономики (в части безработицы и ценовой стабильности) практически достигнуты, однако до возврата монетарной политики в "штатный" режим работы еще далеко.
Исключать возможность такого развития событий действительно нельзя. Однако если это произойдет, это будет означать радикальное изменение представления о том, в каком направлении движется американская экономика, а также о том, насколько справедливым является тезис о долгосрочной стагнации как о новой норме. Это также будет иметь далеко идущие последствия для финансовых рынков, для которых нулевые реальные процентные ставки означают "японские" уровни доходностей гособлигаций (в случае ведущих экономически развитых стран) и низкую доходность инвестиций в акции. Ни для кого не секрет, что между динамикой индекса S&P 500 и степенью количественного смягчения (о которой можно судить по динамике и размерам баланса ФРС) существует значительная корреляция. Больше степень количественного смягчения - выше индекс.
VTB Capital
Federation Tower West, 12, Presnenskaya emb., Moscow, 123100
© All rights reserved 2021. VTB Capital. Investment Business of VTB Group.
