Press about us

Comments by Andrey Solovyev, Global Head of DCM at VTB Capital, for Kommersant

1 February 2013

Российские заемщики перешли за рубеж

Еврооблигации побили два рекорда

Виталий Гайдаев, Елена Побережская

В январе 2013 года российские компании разместили рекордный для этого месяца объем еврооблигаций - $6,5 млрд. При этом абсолютный рекорд поставлен по объему размещений корпоративных еврооблигации, номинированных в рублях. Привлеченные с помощью таких бумаг средства оказываются достаточно дешевыми для компаний, предпочитающих их локальным рублевым бумагам. А простота расчетов по рублевым еврооблигациям обеспечивает им высокий спрос среди иностранных инвесторов.

Начало года выдалось бурным для российского сегмента рынка еврооблигаций. По оценке "Ъ", основанной на данных Cbonds, в январе российские эмитенты провели 16 размещений еврооблигаций на сумму $6,5 млрд - рекордный показатель для этого месяца. Этот результат оказался почти вдвое больше, чем в декабре и в три с половиной раза превышает показатели января прошлого года ($1,8 млрд). Больший объем средств эмитенты привлекали в октябре прошлого года, тогда 11 эмитентов привлекли $12,5 млрд.

Согласно статистике предшествующих лет, в начале года почти всегда происходило резкое падение объемов размещений. По словам главы департамента инструментов с фиксированной доходностью "Ренессанс управление активами" Елены Колчиной, из-за продолжительных новогодних праздников инвестиционная активность в начале года всегда была крайне невысокой. "Российские корпоративные клиенты не всегда были готовы выходить в самом начале года, что затягивало процесс проведения размещения. На этот раз они подготовили необходимую документацию заранее, что позволило очень быстро отреагировать на благоприятную рыночную конъюнктуру", - отметил руководитель управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитал" Андрей Соловьев. Как отмечает руководитель дирекции анализа долговых рынков "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин, в прошлом году наблюдалась некоторая неопределенность в связи с нестабильной ситуацией в Европе, инвесторы боялись наступления очередного коллапса и выжидали, "поэтому появился фактор отложенного спроса на инвестиции".

В начале года президент США Барак Обама подписал утвержденный обеими палатами Конгресса законопроект, предусматривающий повышение налогов для большей части населения и сокращение расходов бюджета с 2013 года. По оценкам аналитиков Citi, принятые меры позволят сократить дефицит бюджета на $650 млрд за ближайшие десять лет. Этого оказалось достаточно, чтобы предотвратить "фискальный обрыв" в США, который считался ключевым риском с непредсказуемыми последствиями. "На фоне низких процентных ставок в мире и сохранения структурных проблем у развитых стран инвесторы стали вкладывать рекордные объемы средств в развивающиеся рынки - как в облигации, так и в акции", - отмечает Елена Кол чина. По данным EPFR, с начала года клиенты принесли в фонды, ориентированные на emerging markets, $22 млрд.

Высокой популярностью у западных инвесторов пользовались еврооблигации российских эмитентов. В результате доходность по ним опустилась к историческим минимумам, "для компаний первого эшелона это 4% в долларах", отмечает Андрей Соловьев. "Поскольку в дальнейшем может возобновиться рост ставок, многие эмитенты поспешили выйти на рынок сейчас, когда инвесторы готовы давать деньги, а не когда они понадобятся компаниям", - отметил господин Соловьев. По словам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, спросом пользовались не только бумаги инвестиционной категории. В частности, Московский кредитный банк со спекулятивным рейтингом разместил пятилетние еврооблигации на $500 млн.

Все большее предпочтение российские компании отдают еврооблигациям, номинированным в рублях. С начала месяца четыре эмитента разместили такие бумаги на сумму 62,5 млрд руб. Больший объем средств привлекался только в мае 2011 года, но тогда 90 млрд руб. привлек Минфин. Объем рублевых еврооблигаций оказался сопоставим с объемом размещений на внутреннем рынке (68,5 млрд руб.). По словам Дениса Порывая, эмитенты охотнее размещают рублевые евробонды, которые за счет более широкой базы инвесторов имеют более низкие ставки в сравнении с локальным рынком. По оценкам господина Дудкина, рублевые еврооблигации могут быть дешевле аналогичных выпусков на внутреннем рынке на 0,5 процентного пункта. "Для иностранных инвесторов расчеты по еврооблигациям проще и дешевле, чем в локальных облигациях, поэтому они соглашаются на меньшую доходность", - отмечает Елена Колчина.

http://www.kommersant.ru/doc/2117377

VTB Capital

Federation Tower West, 12, Presnenskaya emb., Moscow, 123100