Press about us

Comment of Tim Demchenko, Head of Private Equity and Special Situations at VTB Capital, for Vedomosti

25 October 2011
«ВТБ колхоз»
Фонд под управлением ВТБ Капитал может стать крупнейшим инвестором в российское сельское хозяйство: инвестбанк создает VTB Capital Agri Fund объемом до $1 млрд. Со следующего года он начнет скупать сельхозактивы – от земли до перерабатывающих предприятий в России и Казахстане

25.10.2011

Мария Дранишникова, Татьяна Романова, Александра Крекнина, Анфиса Воронина (Ведомости)

ВТБ Капитал в начале 2012 г. завершит первый этап формирования инвестфонда VTB Capital Agri Fund для вложений в агроактивы. «Первоначальный объем фонда в $250 млн предполагается аккумулировать в I квартале 2012 г. Параллельно с формированием фонда мы будем проводить сделки в отрасли», – сказал «Ведомостям» руководитель управления прямых инвестиций и специальных проектов ВТБ Капитал Тим Демченко. Предполагается, что объем фонда составит $650 млн с возможностью увеличения до $1 млрд. Фонд, по словам Демченко, будет приобретать активы, обеспечивающие полный цикл производства – от растениеводства до хранения, логистики и частичной переработки.

Покупать фонд планирует некрупные проекты – которые возможно выкупить полностью или получить в них контроль (покупка миноритарных долей фонду неинтересна), рассказал Демченко «Ведомостям». В частности, по словам инвестбанкира, ВТБ Капитал рассматривает приобретение земельных активов площадью 9000-15 000 га, отдельных элеваторов, точечные проекты в отрасли животноводства. Сейчас ВТБ Капитал рассматривает ряд проектов в России и Казахстане, сказал Демченко, отказавшись раскрыть детали. О первых результатах, по его словам, ВТБ Капитал планирует объявить в первой половине 2012 г.

Фонд на $1 млрд будет одним из крупнейших мировых фондов, инвестирующих в сельское хозяйство, говорит директор Российского фонда прямых инвестиций Кирилл Дмитриев. По его словам, сейчас вложения в сельское хозяйство оправданны: сектор недоинвестирован, а вложения позволяют повысить эффективность хозяйств. «Сектор сельского хозяйства выбран абсолютно правильно – он недоинвестирован и может принести реальную отдачу», – соглашается топ-менеджер одного из крупнейших российских агрохолдингов, попросивший об анонимности. «В этом сегменте успешных менеджеров крайне мало, а успешных компаний – единицы», – предупреждает Алексей Кривошапко, директор Prosperity Capital Management. У инициативы есть шанс, если удастся решить вопрос управления: соблюсти баланс между централизацией и автономностью работы хозяйств, которые предстоит купить, считает гендиректор Института конъюнктуры аграрного рынка Дмитрий Рылько.

Но выбранная стратегия – покупка некрупных хозяйств – смущает опрошенных «Ведомостями» экспертов. Если фонд рассчитывает на приобретение destressed-активов, то конкурировать с уже работающими крупнейшими игроками, у которых есть знание рынка и деньги, будет сложно, предупреждает топ-менеджер агрохолдинга: «У нас есть экспертиза, мы уже представлены непосредственно на местах, и у нас уже выстроены отношения с губернаторами». «Инвестиции в землю под производство зерновых, особенно без сахарной свеклы, на наш взгляд, в России не могут быть достаточно эффективными. Стоимость и производственные затраты для пшеницы и ячменя таковы, что рентабельность производства очень низкая. И если сельхозбизнес не интегрирован с протеиновым производством (птице- или свиноводством, производством молока), то возврат инвестиций может исчисляться десятками лет», – считает аналитик «Ренессанс капитала» Наталья Загвоздина. А инвестиции в покупку сельхозземель с прицелом на дальнейшую продажу по более высокой цене, по ее мнению, еще более рискованны: «Переоценки вверх в том масштабе, на который рассчитывают организаторы фонда, может не произойти, что мы уже видели в 2005-2009 гг.».

Альтернатива
«Гораздо эффективнее с точки зрения отдачи был бы фонд, инвестирующий в акции публичных агрокомпаний, которые сейчас стоят очень дешево, – считает топ-менеджер агрохолдинга. – А $1 млрд – это компания масштаба «Русагро» и «Черкизово». Капитализация «Русагро» на Лондонской фондовой бирже вчера составила $972 млн, «Черкизово» – $788 млн.


VTB Capital

Federation Tower West, 12, Presnenskaya emb., Moscow, 123100