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2 November 2011
La Russia tende la mano all`Ue

02.11.2011

La Repubblica (Italy)

Alexey Moiseev, VTB Capital

Mosca offre il proprio aiuto alle economie del Vecchio Continente, sprofondate in una crisi economica irreversibile. Un intervento da 10 miliardi di dollari, cifra simbolica ma di gran valore politico
La Russia sembra essersi unita alla Cina nell’offrire assistenza all’Unione europea per combattere la crisi del debito. La Federazione progetta di farlo attraverso il Fondo Monetario Internazionale, e anche, forse, attraverso alcuni accordi bilaterali con i Paesi dell’Ue, secondo la linea tracciata dall’Alto consigliere economico del Presidente Medvedev, Arkady Dvorkovich. L’entità dell’aiuto potrebbe raggiungere i 10 miliardi di dollari. Un importo davvero simbolico e neanche sufficiente alla sola Grecia, ma dovrebbe essere considerato più di un gesto politico.
Di questi tempi, infatti, anche la politica appare importante. La recente volatilit? dei mercati finanziari causata, in gran parte, dai dubbi circa la stabilit? delle finanze dei governi europei, ha arrecato molti danni ai Paesi emergenti, Russia inclusa. Una minore propensione al rischio e la fuga verso titoli pi? sicuri hanno quasi chiuso il mercato finanziario russo per i nuovi mutuatari dagli inizi di agosto 2011 e solo ora gli emittenti stanno tentando di riaprirlo. Analogamente, il rublo ha perso, in un momento di forte preoccupazione, il 15% del suo valore e i tassi di interesse nazionali sono aumentati del 150-200%. Il peggioramento delle condizioni del mercato finanziario in Russia ha dimostrato quanto sia interconnesso il Paese con il resto d’Europa e del mondo, così la volont? del governo russo nel contribuire ad aiutare il Fondo di stabilit? europeo rappresenta in realt? la sua disponibilit? nel contribuire a garantire la stabilit? degli stessi mercati finanziari russi.
Tuttavia, la cifra simbolica dimostra che la capacit? della Russia di fornire un tale aiuto è limitata principalmente per due motivi. Il primo ? che il governo russo,in contrasto con la Banca Centrale russa, ha speso la maggior parte dei suoi risparmi in questi ultimi anni nel tentativo di aiutare l’economia a uscire dalla crisi, cos? i suoi due fondi, il Fondo di riserva e il Fondo di previdenza nazionale, dispongono solo di poco pi? di 100 miliardi di dollari e le probabilit? che il governo abbia nuovamente bisogno di questi risparmi in caso di un nuovo crollo del prezzo del petrolio sono piuttosto alte. L’altra ragione ? che il governo chiaramente vuole rendere sicuro qualsiasi finanziamento all’Europa, quindi farlo attraverso il Fondo monetario internazionale sembra l’opzione migliore. E non ? forse neanche casuale che il direttore generale del Fondo, Christine Lagarde, sia attesa a Mosca per il 7 novembre 2011, per cui i dettagli esatti di questa operazione saranno probabilmente stabiliti in questo incontro in cui emergeranno chiaramente tutti gli interessi politici della Russia in Europa, dalla competizione per l’influenza nella ex Unione Sovietica alle esportazioni di energia. Ma sembra che, a differenza della Cina, la Russia potrebbe astenersi dall’assumere una linea dura in questo caso, preferendo mostrare un po’ di buona volont?.
Comunque, ? ipotizzabile che la Russia svolger? un ruolo maggiore nel fornire finanziamenti al Fondo di salvataggio europeo se si configurasse uno scenario migliore. Poco meno della met? delle riserve, 520 miliardi di dollari, della Banca centrale russa sono in euro. Quest’ultima investe di solito le sue riserve in titoli ad alta liquidit? e con un rating AAA. Pertanto, sarebbe molto probabile che se apparissero delle obbligazioni comuni europee, la Banca Centrale russa ne acquisterebbe una sostanziosa quantit?. Tuttavia, se le possibilit? di emissione di queste obbligazioni appaiono ora molto scarse, ? invece molto probabile che la partecipazione della Russia ai finanziamenti per la stabilizzazione finanziaria europea sar? abbastanza contenuta e sar? limitata alle sole operazioni correlate al Fondo Monetario internazionale o ad accordi bilaterali.

Alexei Moiseev ? a capo del Dipartimento di analisi macroeconomiche presso VTB Capital



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