Press about us

16 March 2011

О том, как инвесторы соотносят риски и потенциальную отдачу, рассказывает Со-Руководитель департамента ВТБ Капитал Олег Панкратов

ВТБ Капитал работает над выпуском инфраструктурных облигаций для целого ряда российских эмитентов, совокупный объем которых может составить до 100 млрд руб. О новых инфраструктурных проектах соруководитель департамента инвестиционно-банковской деятельности на глобальных рынках, глава управления финансирования инфраструктуры ВТБ Капитал Олег Панкратов рассказал специальному корреспонденту РБК daily Игорю Пылаеву.

– Какие проекты сейчас в работе?

– Помимо аэропорта Пулково в Санкт-Петербурге есть план по строительству так называемого надземного экспресса, это легкорельсовый транспорт, который будет соединять Пулково с центром города. Также имеется план по строительству железнодорожной ветки в Пулково совместно с "Аэроэкспрессом". Общий объем финансирования инфраструктурных проектов в Северо-Западном регионе оценивается в 10 млрд евро.

– Заметен ли интерес западных инвесторов к этим проектам?

– Да, во всех проектах есть заинтересованность международных инвесторов, как строительных и профильных компаний, так и финансовых.

– Можно привлечь средства инвесторов в крупные фонды, а затем вывести акции таких фондов на западные биржи. Такой вариант вы не рассматриваете?

– В принципе это возможно, особенно если объект построен и демонстрирует хорошие финансовые результаты. Через несколько лет, когда терминал Пулково будет достроен, он, безусловно, станет интересен как частным, так и институциональным инвесторам. Причем не только тем, кто готов вкладывать средства в акции аэропорта, но и тем, кто заинтересован в бумагах с фиксированной доходностью.

– Кому в большей мере интересны российские инфраструктурные проекты – инвесторам из Европы, Азии или российским инвесторам через их офшорные компании?

– Если говорить о финансовых инвесторах, то основной интерес к российской инфраструктуре проявляют фонды, ориентированные на европейских и ближневосточных инвесторов. В меньшей степени это фонды, работающие с азиатскими деньгами. Стратегические инвесторы – это, как правило, компании из Азии – Китая, Японии.

– На каких условиях "стратеги" готовы заходить в наши инфраструктурные проекты? Под гарантии правительства? В проекты с правом собственности на земельные участки?

– Какой-либо однозначной позиции нет: инвесторы соотносят риски и потенциальную отдачу. В этом смысле каждый инфраструктурный проект уникален. По своему опыту скажу, что инвесторам интереснее проекты, которые после их реализации генерируют денежные потоки, как, например, аэропорт Пулково. Схема может быть и другой, как, скажем, в проекте "Янино". В данном случае город гарантирует инвестору получение определенных денежных потоков после ввода в строй мусороперерабатывающего завода. Сейчас мы видим, что инвесторам интересны проекты, где есть не только гарантии какой-то минимальной доходности, но и получение существенно большей доходности после вывода проекта на плановую мощность.

– Оценивали ли вы объемы иностранных инвестиций, которые можно привлечь под инфраструктурные проекты в России?

– Мы проводили такое исследование до кризиса 2008 года. Тогда нам казалось, что в один проект можно привлечь порядка 2 млрд долл. иностранных инвестиций. Кризис внес свои коррективы. Тем не менее в Пулково мы привлекли 1,2 млрд евро, и это в общем хороший пример. Сейчас инвестиционный климат улучшается, поэтому 2 млрд в проект – это нормальная цифра. Сложно сказать, сколько средств мы привлечем с иностранных рынков до конца года, когда реализуется сразу несколько больших проектов, могут возникнуть сложности с привлечением ресурсов.

– У ВТБ Капитал пока нет опыта размещения инфраструктурных облигаций, увидим ли мы размещение таких бумаг в 2011 году?

– Мы работаем с рядом эмитентов по инфраструктурным облигациям, размещения в этом году будут, объемы предполагаемых выпусков разные и колеблются в пределах 10–30 млрд руб. После России, соответственно, мы смотрим на страны СНГ, где нам прежде всего интересны Украина и Казахстан. На Украине мы размещали выпуски украинских суверенных еврооблигаций, участвуем в различных проектах, в том числе занимаемся организацией финансирования для компаний. В числе других украинских проектов – наш первый инфраструктурный проект в этой стране. Интересен он тем, что связан с так называемой зеленой энергетикой. На Украине есть законодательная база, которая позволяет осуществлять подобные проекты. В общем мы надеемся на привлечение иностранных финансовых ресурсов около 700 млн долл. В Казахстане мы консультируем один частный проект объемом несколько миллиардов долларов. В Монголии мы работаем вместе с ОАО "РЖД", которое участвует в конкурсе на разработку угольного месторождения Таван-Толгой.

– А есть ли проекты в дальнем зарубежье?

– Да, есть у нас интерес и в Анголе, где у группы ВТБ имеется банковская "дочка". В прошлом мы занимались реализацией одного из проектов АЛРОСА в этой стране. С другими российскими компаниями мы изучали возможность инвестирования в страны Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии, включая Вьетнам. Сейчас в Турции будет множество проектов, которые мы также готовы поддержать.

– Готов ли ВТБ Капитал к участию в строительстве проектов для сочинской Олимпиады 2014 года и чемпионата мира по футболу в 2018 году?

– Нам очень интересно, как будет организовано финансирование проектов, связанных с чемпионатом мира по футболу 2018 года.

Уверен, что реализовать проекты строительства высокоскоростных магистралей и модернизации аэропортов наверняка можно будет по схеме ГЧП с привлечением частного капитала.

Дополнительные материалы:
Олег Панкратов окончил механико-математический факультет МГУ, получил степень MBA в бизнес-школе IMD в Лозанне. До прихода в ВТБ Капитал работал управляющим директором в Merrill Lynch, главой департамента инфраструктурного финансирования в ABN Amro, вице-президентом JP Morgan. В группе ВТБ с 2007 года, где сейчас занимает должности Со-Руководителя Департамента инвестиционно-банковской деятельности на глобальных рынках, Руководителя управления финансирования инфраструктуры, член правления ВТБ Капитал.

Corporate Communications VTB Capital
IMPORTANT INFORMATION – TERMS OF ACCESS
FOR INFORMATION ONLY

The information and opinions contained within VTB Capital research reports are prepared by research analysts associated with JSC VTB Capital, VTB Capital plc and their non-U.S. affiliates (each such entity, a “VTB Group entity,” and all such entities collectively, the “VTB Group”). The information, analytic tools, and/or models referenced herein (and any reports or results derived from their use) are intended for informational purposes only. VTB Capital has no obligation to update this information and may cease provision of this information at any time and without notice. The information and opinions described herein may be based on VTB Capital research reports that have already been published and made available to research customers. Accordingly, members or clients of the VTB Group may have acted upon or used the information or conclusions contained in this research report, or the research or analysis on which they are based, before its publication.

NO OFFER, RECOMMENDATION, INDUCEMENT OR ADVICE

This material does not constitute nor is it intended as an offer, inducement, promotion or solicitation for the purchase or sale of securities, investments or other financial instruments. Neither the information contained in the report nor any future information made available with the subject matter contained in the report will form the basis of any contract. This material is not intended to constitute an investment recommendation as defined by Article 3(1) (35) of Regulation (EU) No 596/2014, and related rules and regulations (each as amended). VTB Capital is not acting as a fiduciary. VTB Capital does not provide, and has not provided, any investment advice or personal recommendation to you in relation to any transaction and/or any related securities described herein and is not responsible for providing or arranging for the provision of any general financial, strategic or specialist advice, including legal, regulatory, accounting, model auditing or taxation advice or services or any other services in relation to the transaction and/or any related securities described herein. Accordingly, VTB Capital is under no obligation to, and shall not, determine the suitability for you of any transaction described herein. You must determine, on your own behalf or through independent professional advice, the merits, terms, conditions and risks of any transaction described herein. Any reference to past performance of securities or other financial instruments is for informational purposes only and does not imply or indicate future results.

CONFLICTS OF INTEREST

VTB Group entities do and seek to do business with companies referenced in research reports. Thus, investors should be aware that the VTB Group may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this research report. Disclosures on the companies referenced in this report can be obtained by accessing the following webpages:

Research disclosures webpage - http://research.vtbcapital.com/ServicePages/Disclosures.aspx.

Investment Recommendations disclosures webpage https://www.vtbcapital.com/about/information-disclosure/investment-recommendations/

NO LIABILITY

Whilst every care has been taken in preparing the reports, no research analyst, director, officer, employee, agent or adviser of any member of the VTB Group gives or makes any representation, warranty or undertaking, whether express or implied, and accepts no responsibility or liability as to the reliability, accuracy or completeness of the information set out in the reports. Any responsibility or liability for any information contained in the reports is expressly disclaimed. All information contained in the reports is subject to change at any time without notice. No member of the VTB Group has an obligation to update, modify or amend the reports or to otherwise notify a reader thereof in the event that any matter stated in the reports, or any opinion, projection, forecast or estimate set forth in the reports, changes or subsequently becomes inaccurate, or if research on the subject company is withdrawn.

In the United Kingdom, the reports are approved and/or communicated by VTB Capital plc, a bank authorised by the Prudential Regulation Authority and regulated by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority. The reports are intended for those persons that would be classified as eligible counterparties or professional clients under the Financial Conduct Authority’s Conduct of Business rules. The reports have been made publicly available, and as such, constitute an ‘acceptable minor non-monetary benefit’ pursuant to Article 12(2) Commission Delegated Directive (EU) 2017/593 (as implemented into United Kingdom domestic law and regulation following the United Kingdom’s departure from the European Union). The reports do not intend to communicate an invitation or inducement to engage in investment activity, and as such do not fall within the definition of a Financial Promotion as per s.21 of the Financial Services and Markets Act 2000 (FSMA), and related rules and regulations (each as amended).

Reports are distributed in the European Economic Area (EEA) by VTB Bank (Europe) SE, registered with the number HRB 12169 at the register of companies in Frankfurt am Main and authorised by the Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (Federal Financial Supervisory Authority), Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Bonn, Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439 Frankfurt am Main and the European Central Bank, Sonnemannstrasse 20, 60314 Frankfurt am Main to provide banking transactions and financial services. Reports are intended for those persons classified as Eligible Counterparties or Professional Clients pursuant to Directive 2014/65/EU. In the United States, these reports are intended for persons who are considered ‘institutional investors’ as defined by FINRA Rule 2210(a)(4).

In Singapore, the reports are distributed by VTB Capital plc to accredited investors, expert investors or institutional investors only (as defined in the applicable Singapore laws and regulations and are not intended to be distributed directly or indirectly to any other class of person). Recipients of these reports in Singapore are to contact VTB Capital plc, Singapore branch in respect of any matters arising from, or in connection with, this report. VTB Capital plc, Singapore branch is regulated by the Monetary Authority of Singapore.

In Hong Kong, the reports are distributed by VTB Capital Hong Kong Limited, a licensed corporation (CE Ref: AXF967) licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission to “professional investors” (as defined in the Hong Kong Securities and Futures Ordinance and its subsidiary legislation) only.

In Russia, the reports are approved and/or communicated by JSC VTB Capital, a professional securities market participant regulated by the Central Bank of Russia. VTB Capital is not providing either investment advice or individual investment recommendations to the recipients of the reports or any other persons either under Federal Law On Securities Market of 22.04.1996 No. 39-FZ (or related rules and regulations, each as amended) or otherwise. These reports are not advertising as defined in Russian legislation, but are information and analysis not having product promotion as their main purpose and do not provide appraisal within the meaning of the Russian legislation on appraisal activity. Research reports do not constitute a personalised investment recommendation as defined in Russian laws and regulations, are not addressed to a specific client, and are prepared without analysing the financial circumstances, investment profiles or risk profiles of clients.

THESE REPORTS ARE INTENDED FOR ELIGIBLE COUNTERPARTIES OR PROFESSIONAL INVESTORS AS DEFINED IN THE RESPECTIVE JURISDICTION.

The reports are being furnished to certain persons as permitted by applicable law, and accordingly may not be reproduced or circulated to any other person without the prior written consent of a member of the VTB Group. Unauthorised use or disclosure of the reports is strictly prohibited.

By clicking ‘Confirm’ you attest that you are either a professional investor or eligible counterparty and agree to our terms of access as described above. If you are not considered to be a professional investor or eligible counterparty, please click ‘Decline’ and you will be reverted back to the VTB Capital website.