Press about us

20 July 2011

Сбербанк поможет компаниям РФ поймать осеннее "окно" IPO?

*Половина IPO компаний РФ не состоялась в 11 г 
*Рынок IPO/SPO открыт, несмотря на сложную конъюнктуру 
*SPO Сбербанка "обязано" стать успешным 

МОСКВА, 19 июля (Рейтер) - Турбулентность на мировых рынках в этом году помешала провести половину задуманных IPO  компаний РФ, но полученные от размещений около $4,5 миллиарда  говорят о более трезвых оценках бизнеса акционерами.

Осеннее "окно" должно открыться в сентябре продажей 7,6- процентного пакета Сбербанка <SBER03.MM>, что во многом  определит судьбу размещений до конца года, говорят  инвестбанкиры.

Компании с активами в РФ провели 8 IPO в этом году, самое  успешное – Яндекс на $1,3 миллиарда. Рекордным  было SPO ВТБ на $3,3 миллиарда. Еще 9 компаний  перенесли IPO в целом на $5,5 миллиарда.

"Я считаю, что этот год (на рынке IPO), по крайней мере, нельзя назвать неудачным", - говорит Андрей Чулак, со-руководитель инвестбанковского блока Deutsche Bank в РФ.

По оценке главы управления рынков акционерного капитала  ВТБ Капитала Елены Хисамовой, объем привлечения через IPO и  SPO компаний с активами в РФ и их собственников в этом году  уже обогнал итог 2010 года.

"С начала года рынок РФ выглядит привлекательнее других  стран БРИК и демонстрирует чистый приток средств, несмотря на  снижение аппетита к риску и отток средств с развивающихся  рынков. Российский рынок не может оставаться стабильным в  условиях негативной глобальной рыночной конъюнктуры. Однако  крайне волатильное первое полугодие не помешало ряду  российских компаний привлечь (в сумме) более $10 миллиардов", -  сказала она.

ТРЕЗВЫЙ БАЛАНС

В причинах отложенных размещений не стоит искать лишь местную специфику: кризис 2008 года ещё отзывается в мировой экономике. Проблемы еврозоны вновь вызвали масштабную  коррекцию в мире, индексы РФ еще не восстановили утраченные  в апреле уровни.

При этом лишь недавно Фосагро привлекла $538  миллионов, а GlobalPorts  - $588 миллионов. 
Ближе к середине года компании стали более трезво оценивать свою стоимость. Многие IPO прошли около нижней границы  оценки. А после IPO акции на рынке не показали свободного падения.

"Мы видим тренд, когда покупатели и продавцы находят баланс  по отношению к оценке активов", - говорит Хисамова. 

ПОЙМАТЬ "ОКНО"


Несмотря на ряд неудач в начале года, очередь на IPO  большая, говорят банкиры.

"В данный момент усиливается обсуждение рисков экономического развития в Америке, Европа пока не решила  долговые проблемы и еще надо посмотреть как будет  чувствовать себя Китай... На мой взгляд, не исключено, что  поймать "окно" будет непросто", - сказал Чулак, отметив, что в  начале года ожидания были более оптимистичными.

"Это не хороший год для IPO. Но очень многие хотят выходить на рынок. На самом деле, мультипликаторы не так уж плохи", -  говорит банкир одного из инвестбанков РФ.

По мнению со-руководителя инвестбанковского блока Deutsche  Bank в РФ Дэниэла Якобовица, факторы успеха - это лидирующее  положение компании в секторе, высокая прибыльность и  способность команды четко представить инвестстратегию.

Крупные и качественные размещения могут в большей степени  рассчитывать на успех, считают банкиры.

"Думаю, что спрос на проведение существенного количества  сделок есть. Я считаю, что должны выходить качественные,  существенные сделки, чтобы создать позитивный момент", -  сказал Чулак.

В этом году объем большинства IPO был выше $500 миллионов,  из вероятных размещений до конца года таких может быть еще  более десятка.

"В условиях высокой волатильности на финансовых рынках  настроения инвесторов меняются очень быстро. Поэтому  ликвидность и маневренность в управлении портфелем помимо  привлекательной цены являются неотъемлемыми условиями  осуществления инвестиций. Мы видим, что средний размер IPO  увеличивается", - говорит Хисамова.

ВЕЛИКИЙ И УЖАСНЫЙ

Рынку IPO придется с осени привыкать жить в условиях  масштабной приватизации.

"На настроение покупателей влияет грядущая приватизация  госкомпаний и "голубых фишек", которые создают конкуренцию  частным компаниям. У инвесторов есть роскошь выбора, а  акционеры и эмитенты понимают, что им придется принимать  решения максимально взвешенно", - отмечает Хисамова.

Событием года обещает стать продажа пакета Сбербанка, ожидающаяся к середине сентября. Она отчасти "свяжет"  ликвидность, но может и придать позитивный импульс рынку, говорят банкиры.

"Практически на любом размещении такого размера рынок  будет очень сильно сфокусирован, и вопрос даже не в том, что  оно "съест" всю ликвидность. Но размещаться одновременно с  ним будет очень тяжело", - говорит Чулак, отмечая, что SPO  Сбербанка имеет все шансы на успех.

Банкир другого западного банка считает, что даже отчасти  конкурировать со Сбербанком за ликвидность будут способны  только лучшие истории.

Многие банкиры считают, что до середины сентября вряд ли  кто-то из компаний успеет объявить IPO.

"Это очень крупная и знаковая сделка, ее успех даст  возможность другим эмитентам, которые следом планируют  выходить на фондовый рынок, разместиться также успешно", -  считает Хисамова.

"Сбербанк не может позволить себе разместиться неудачно", -  говорит она. 

Corporate Communications VTB Capital
IMPORTANT INFORMATION – TERMS OF ACCESS
FOR INFORMATION ONLY

The information and opinions contained within VTB Capital research reports are prepared by research analysts associated with JSC VTB Capital, VTB Capital plc and their non-U.S. affiliates (each such entity, a “VTB Group entity,” and all such entities collectively, the “VTB Group”). The information, analytic tools, and/or models referenced herein (and any reports or results derived from their use) are intended for informational purposes only. VTB Capital has no obligation to update this information and may cease provision of this information at any time and without notice. The information and opinions described herein may be based on VTB Capital research reports that have already been published and made available to research customers. Accordingly, members or clients of the VTB Group may have acted upon or used the information or conclusions contained in this research report, or the research or analysis on which they are based, before its publication.

NO OFFER, RECOMMENDATION, INDUCEMENT OR ADVICE

This material does not constitute nor is it intended as an offer, inducement, promotion or solicitation for the purchase or sale of securities, investments or other financial instruments. Neither the information contained in the report nor any future information made available with the subject matter contained in the report will form the basis of any contract. This material is not intended to constitute an investment recommendation as defined by Article 3(1) (35) of Regulation (EU) No 596/2014, and related rules and regulations (each as amended). VTB Capital is not acting as a fiduciary. VTB Capital does not provide, and has not provided, any investment advice or personal recommendation to you in relation to any transaction and/or any related securities described herein and is not responsible for providing or arranging for the provision of any general financial, strategic or specialist advice, including legal, regulatory, accounting, model auditing or taxation advice or services or any other services in relation to the transaction and/or any related securities described herein. Accordingly, VTB Capital is under no obligation to, and shall not, determine the suitability for you of any transaction described herein. You must determine, on your own behalf or through independent professional advice, the merits, terms, conditions and risks of any transaction described herein. Any reference to past performance of securities or other financial instruments is for informational purposes only and does not imply or indicate future results.

CONFLICTS OF INTEREST

VTB Group entities do and seek to do business with companies referenced in research reports. Thus, investors should be aware that the VTB Group may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this research report. Disclosures on the companies referenced in this report can be obtained by accessing the following webpages:

Research disclosures webpage - http://research.vtbcapital.com/ServicePages/Disclosures.aspx.

Investment Recommendations disclosures webpage https://www.vtbcapital.com/about/information-disclosure/investment-recommendations/

NO LIABILITY

Whilst every care has been taken in preparing the reports, no research analyst, director, officer, employee, agent or adviser of any member of the VTB Group gives or makes any representation, warranty or undertaking, whether express or implied, and accepts no responsibility or liability as to the reliability, accuracy or completeness of the information set out in the reports. Any responsibility or liability for any information contained in the reports is expressly disclaimed. All information contained in the reports is subject to change at any time without notice. No member of the VTB Group has an obligation to update, modify or amend the reports or to otherwise notify a reader thereof in the event that any matter stated in the reports, or any opinion, projection, forecast or estimate set forth in the reports, changes or subsequently becomes inaccurate, or if research on the subject company is withdrawn.

In the United Kingdom, the reports are approved and/or communicated by VTB Capital plc, a bank authorised by the Prudential Regulation Authority and regulated by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority. The reports are intended for those persons that would be classified as eligible counterparties or professional clients under the Financial Conduct Authority’s Conduct of Business rules. The reports have been made publicly available, and as such, constitute an ‘acceptable minor non-monetary benefit’ pursuant to Article 12(2) Commission Delegated Directive (EU) 2017/593 (as implemented into United Kingdom domestic law and regulation following the United Kingdom’s departure from the European Union). The reports do not intend to communicate an invitation or inducement to engage in investment activity, and as such do not fall within the definition of a Financial Promotion as per s.21 of the Financial Services and Markets Act 2000 (FSMA), and related rules and regulations (each as amended).

Reports are distributed in the European Economic Area (EEA) by VTB Bank (Europe) SE, registered with the number HRB 12169 at the register of companies in Frankfurt am Main and authorised by the Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (Federal Financial Supervisory Authority), Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Bonn, Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439 Frankfurt am Main and the European Central Bank, Sonnemannstrasse 20, 60314 Frankfurt am Main to provide banking transactions and financial services. Reports are intended for those persons classified as Eligible Counterparties or Professional Clients pursuant to Directive 2014/65/EU. In the United States, these reports are intended for persons who are considered ‘institutional investors’ as defined by FINRA Rule 2210(a)(4).

In Singapore, the reports are distributed by VTB Capital plc to accredited investors, expert investors or institutional investors only (as defined in the applicable Singapore laws and regulations and are not intended to be distributed directly or indirectly to any other class of person). Recipients of these reports in Singapore are to contact VTB Capital plc, Singapore branch in respect of any matters arising from, or in connection with, this report. VTB Capital plc, Singapore branch is regulated by the Monetary Authority of Singapore.

In Hong Kong, the reports are distributed by VTB Capital Hong Kong Limited, a licensed corporation (CE Ref: AXF967) licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission to “professional investors” (as defined in the Hong Kong Securities and Futures Ordinance and its subsidiary legislation) only.

In Russia, the reports are approved and/or communicated by JSC VTB Capital, a professional securities market participant regulated by the Central Bank of Russia. VTB Capital is not providing either investment advice or individual investment recommendations to the recipients of the reports or any other persons either under Federal Law On Securities Market of 22.04.1996 No. 39-FZ (or related rules and regulations, each as amended) or otherwise. These reports are not advertising as defined in Russian legislation, but are information and analysis not having product promotion as their main purpose and do not provide appraisal within the meaning of the Russian legislation on appraisal activity. Research reports do not constitute a personalised investment recommendation as defined in Russian laws and regulations, are not addressed to a specific client, and are prepared without analysing the financial circumstances, investment profiles or risk profiles of clients.

THESE REPORTS ARE INTENDED FOR ELIGIBLE COUNTERPARTIES OR PROFESSIONAL INVESTORS AS DEFINED IN THE RESPECTIVE JURISDICTION.

The reports are being furnished to certain persons as permitted by applicable law, and accordingly may not be reproduced or circulated to any other person without the prior written consent of a member of the VTB Group. Unauthorised use or disclosure of the reports is strictly prohibited.

By clicking ‘Confirm’ you attest that you are either a professional investor or eligible counterparty and agree to our terms of access as described above. If you are not considered to be a professional investor or eligible counterparty, please click ‘Decline’ and you will be reverted back to the VTB Capital website.