Press about us

Column by Neil MacKinnon, Global Macro Strategist at VTB Capital, for Prime

30 March 2015

Угадать намерения Федрезерва

За прошедшую неделю сразу несколько представителей руководства ФРС США заявили о необходимости повышения в текущем году ставки по федеральным фондам. Попытки участников рынка предугадать намерения регулятора приводят к росту волатильности процентных ставок. Как правило, переломный момент цикла процентных ставок или экономического цикла в целом всегда связан для инвесторов с неопределенностью, которая проявляется в волатильности цен. Ситуацию обычно усугубляет экономическая статистика, которая в такие моменты не бывает однозначной. Некоторые данные свидетельствуют в пользу повышения ставки, другие показатели указывают на противоположный вывод. Из всех официальных комментариев Федрезерва на прошлой неделе особого внимания заслуживают два - выступление заместителя председателя Стэнли Фишера и самой Джанет Йеллен.

Суть комментариев не изменилась: "Готовьтесь к повышению процентных ставок". По словам Фишера, во-первых, "повышение целевого диапазона ставок по федеральным фондам вполне может быть осуществлено до конца года", а во-вторых, "повышение ставки по федеральным фондам почти наверняка не будет постепенным".

Джанет Йеллен в своем выступлении заявила: "Я не считала бы целесообразным откладывать начало нормализации процентной политики до момента достижения, или приближения к таковому, нашего целевого значения по инфляции". Другими словами, решение по ставке глава ФРС больше не связывает с возвращением инфляции к целевым 2%. В отношении экономической ситуации в США, Йеллен сообщила: "Реальный валовой внутренний продукт в ближайшие кварталы, вероятнее всего, будет расти несколько быстрее его потенциала".

Мы в целом согласны с этой оценкой - хотя рост ВВП США в 1к15 едва превысил нулевую отметку, спад в экономике больше обусловлен влиянием неблагоприятных погодных условий на динамику расходов и выпуска, а также воздействием непреднамеренного аккумулирования товарных запасов. Данные по ВВП США после пересмотра на прошлой неделе показывают, что потребительские расходы в 4к14 фактически увеличились на 4.4% - это выше предыдущей оценки, при этом на потребительские расходы приходится около 70% экономики страны. Джанет Йеллен также отметила, что "сохранение слишком низких ставок в течение слишком длительного времени может подталкивать инвесторов к принятию неоправданных рисков".

www.1prime.ru/experts/20150330/806198015.html

VTB Capital

Federation Tower West, 12, Presnenskaya emb., Moscow, 123100